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中国独角兽报告:2020

文:恒大年夜钻研院 连一席 谢嘉琪

独角兽企业代表着新经济的生气愿望,行业的大年夜趋势,国家的竞争力。2019年举世经济苏醒动能减弱、融资情况趋紧,投资工资独角兽企业慷慨融资的期间已经停止。叠加2020年新冠肺炎大年夜盛行,举世独角兽面临前所未有的生计压力,同时在线办公、新能源汽车、人工智能、医疗康健等领域异军突起,新基建带来新机遇。

2020年独角兽榜单有哪些重大年夜变更?走漏出哪些科技趋势和投资时机?

1举世独角兽数量立异高

举世独角兽数量立异高,中美维持引导力。据CB Insights数据统计显示,截至2019年12月31日,举世独角兽总数达到436家。按地域划分,数量排名前五依次为美国、中国(包括中国喷鼻港)、英国、印度和韩国,分手为214家、107家、22家、19家、12家。中美两国独角兽数量占比高达73.6%。

2019年举世共有25家估值跨越100亿美元的超级独角兽。从地域来看,美国和中国数量最多,分手为11家和8家,合计占比76%;印度排名第三、共2家;英国、新加坡、印度尼西亚、巴西数量各为一家。蚂蚁金服以1500亿美元估值保持第一。

金融科技、电子商务和收集软件与办事领域独角兽最多,人工智能与医疗康健两大年夜领域独角兽数量快速增长。从行业散播来看,独角兽数量散播前三行业为金融科技、电子商务和收集软件与办事,分手为61家、56家、52家。与上期比较,人工智能和医疗康健领域的企业数量快速增长,分手为46家和32家,主要因为医学检测、细胞基因、谋略机视觉、深度进修等技巧迅速成长。2019年人工智能和医疗康健行业的新生企业共29家,同比增长近30%,此中美国共19家、占比跨越65%,包括自动驾驶公司Argo AI、数据治理公司DataRobot、细胞免疫疗法公司Lyell Immunopharma等。

中美印位列新生独角兽数量前三。2019年举世新生独角兽共128家,美国、中国、印度为新生数量前三,分手为72家、16家、6家。中国经济增速放缓、互联网和移动互联网市场格局徐徐固化,2019年中国新生独角兽数量较2018年削减50%。

印度成为近年举世投资热点。1)印度经济成长较快、人口基数大年夜且布局年轻、互联网用户渗透空间大年夜,因而成为投资机构和互联网企业出海的重点结构工具。2018年印度GDP总量2.7万亿美元、同比增速7%,总人口13.5亿、65岁以上人口占比仅约6%,2019年互联网月活用户4.5亿人、渗透率约36%。2)各大年夜投资机构主要斟酌印度可能成为与中国一致体量的宏大年夜市场,未来经济进一步成长、人均可布置破费前进、破费进级,是以被投资行业集中于电子商务、本地生活(外卖、生鲜)、快递、支付等与中国成长过程相似的互联网办事领域。3)中国大年夜型互联网企业、国际创谋利构是匆匆进印度独角兽出生的主力军,包括阿里巴巴、腾讯、软银、红杉等。不过只管举世投资者、印度始创企业、海内出海企业盼望复制中国互联网行业的成功,然则因为印度根基举措措施欠蓬勃、说话语种浩繁、社会阶层差异大年夜、财产链不完整、劳动力市场效率较低,印度企业未来是否能盈利做大年夜尚存疑,大年夜部分印度独角兽存在估值过高征象。

注:当期独角兽总数=上一期总数+新生数量-上市、吞并收购等退出数量。是以,新生数量不必然即是同比增添数量。

2中国独角兽数量居举世第二,新生数量下滑

结合CB Insights、PitchBook、桔子IT等数据和榜单梳理,截至2019年12月31日,中国地区广义独角兽共162家、总估值7870.3亿美元,此中狭义独角兽137家、总估值7001.9亿美元,散播在15个城市14个行业。

注:广义独角兽即成立光阴不限,狭义需不跨越十年。在选择工具时,我们主要考察以下4点:1)企业产品或者供给的办事的核心代价;2)企业产品或者供给的办事的流量代价;3)企业产品或者供给的办事所能带动的辐射代价;4)商业模式代价。在测算估值时,因为独角兽未上市且大年夜部分为互联网企业,主要采取乘数估值法(包括市盈率与市销率)、可比王执法、融资投资法(详情参考《中国独角兽申报:2019》)。

2.1地域散播:北京独角兽总量第一,杭州独角兽匀称估值最高

从地域散播来看,独角兽集中于北、上、深、杭,2019年四城独角兽数量占整体比例达82.7%、估值占比达93.5%。此中北京独角兽共67家、数量占比41.4%、为全国第一,上海、杭州、深圳为第二、三、四名,企业数量依次为35家、20家、12家,数量占比分手为21.6%、12.3%、7.4%。杭州独角兽匀称估值最高、达到106.7亿美元,主要由于杭州拥有蚂蚁金服和菜鸟收集两大年夜阿里系超级独角兽。北京、深圳、上海独角兽匀称估值分手为49.8亿美元、44.2亿美元、38.8亿美元。

北、上、杭、深以外城市新生独角兽企业数量下滑。2019年新生独角兽的城市主要集中在北、上、杭、深。只管其他城市注重培植始创企业,出台税收减免、平台资本嫁接、人才和营业对接等政策,然而融资渠道和对象不完善、融资难贵、人才吸引力不够等劣势在经济下行期被放大年夜,四城以外城市拥有新生独角兽企业的仅南京、广州、东莞、合肥、金华、益阳,数量均为一家。

2.2行业散播:汽车交通畅业独角兽数量最多

从行业散播来看,汽车交通、文娱媒体、电子商务领域独角兽数量分列第一、第二和第三名,企业数量分手为24家、21家、20家,代表企业依次为估值516亿美元的滴滴出行、估值750亿美元的字节跳动、估值为70亿美元的美菜网。电动化、智能化、网联化、共享化浪潮下,汽车交通畅业创业与融资生动度有所提升,包括电动汽车整车、自动驾驶、车载操作系统、汽车后市场等细分领域。

2.3投资机构:互联网巨子是独角兽紧张推手

互联网巨子企业成为中国独角兽出生的紧张推手,企业办事领域是巨子今朝关重视点。在当前互联网生态化的趋势下,独角兽企业已经成为巨子生态的紧张构成。经由过程自孵化或计谋投资等要领,浩繁巨子企业开始搭建生态系统,并徐徐完善。从榜单中可以看出,大年夜约50%的企业或多或少与阿里巴巴、百度、腾讯、京东、美团等相关联。此中,企业估值越高,巨子对其影响力更强。从估值前十企业来看,与巨子关联程度高达100%。从投资策略来看,阿里巴巴、百度、腾讯、京东、美团是基于各自立营营业和重点结构领域而展开,例如电子商务之于阿里巴巴,搜索和广告之于百度,游戏之于腾讯等。但企业理念影响各自对待被投企业的要领,出于对阿里系生态整体计谋的严格节制要求,阿里巴巴26.4%投资事故为计谋投资,百度、腾讯、京东、美团投资事故基础集中早期的天使轮和A轮。从投资行业来看,各大年夜互联网企业均加强对包括大年夜数据、云谋略等在内的企业办事行业投资力度,企业办事行业是阿里巴巴、百度、京东所投数量最多的领域,分手占各自投资总事故的14%、17.7%、14.2%,是腾讯、美团所投第二多领域,分手占各自投资总事故的11%、12.2%。

宏不雅经济承压、优秀标的削减,2019年各大年夜互联网巨子投资行径均有所收紧。2019年阿里巴巴及相关企业共进行71件举世投资行径,较上期下降52%;百度及相关企业共进行39件投资行径,较上期下降47.3%;腾讯及相关企业共进行107件投资行径,较上期下降36.3%;京东及相关企业共进行28件投资行径,较上期下降42.9%;美团及相关企业共进行6件投资行径,较上期下降53.8%。

2.4变现上市:美股是首选,2019年上市数量削减

中国独角兽上市频率低落,主要选择美股市场。据统计,2019年整年,中海内地共13家独角兽实现上市,较去年削减6家。从上市企业类型来看,主要为中小型独角兽,61.5%上市前估值在10亿-15亿美元区间,主要由于独角兽企业短期普遍无法盈利,中小型独角兽较超级独角兽企业和行业头部企业遭遇更大年夜的融资和运营压力,上市需求更急切。从上市地点来看,2019年中国独角兽在纳斯达克共上市8家,其次为纽交所2家。2019年3月科创板推出也对独角兽上市造因素流,浩繁独角兽企业今朝处于不雅望状态。2019年港交所上市的独角兽企业从2018年8家下滑至1家,另外知交所主板、创业板各有1家独角兽上市。截至2020年5月6日,市值较上市前估值上涨共5家、下跌共8家,36氪跌幅最大年夜、缩水86.3%,第三方支付企业拉卡拉涨幅最大年夜、上涨145.7%。

3寻衅与建议

3.1三大年夜寻衅:投资削减、运营压力增添、上市渠道受限

跟着举世疫情爆发、经济下行压力加大年夜,举世本钱、人才、贸易、财产链均受到不合程度影响,对付中国立异企业来说,也将在供应链、订单、融资等方面遭遇多重压力。

1、新冠肺炎疫情叠加经济下行、金融危急,这次危急影响或远超2003年非典和2015年塞卡(Zika)时期。私募股权投资不停是始创企业紧张的资金滥觞,经济下行、举世本钱市场剧烈颠簸以及疫情举世伸展加重投资端惊恐情绪,投资机构在受灾昔时和下一年将前进投资前提、收紧投资窗口、削减投资行径,立异企业可能短缺紧张的资金滥觞。从2003年非典时期来看,受灾最严重的亚洲地区私募股权市场受非典影响较大年夜,2003年疫情昔时市场投资金额较2002年下降27%,直至2005年投资行径有所规复。2015年塞卡疫情体现出类似环境,受灾最严重的南美地区2016年私募股权市场投资金额较2015年下降49%,直至2017年规复。从这次疫情的高熏染性和举世经济环境来看,估计2020年举世风投市场投资可能大年夜幅紧缩,直到2021年才能有所好转。

2、始创企业运营可持续性和盈利压力增大年夜。大年夜部分独角兽始创企业的生长路径相似,在投资风口中快速积累本钱,海量鼓吹扩大年夜企业有名度,经由过程贬价、补贴等行径吸引用户,再次吸引本钱用于扩充邦畿,筹划盈利目标进行上市。然而无论传统照样新经济企业,企业内部布局是否优化、产品或办事是否贴合用户需求、商业模式是否可持续才是企业长久运营的关键点,纯真经由过程本钱支撑估值并非长久,例如2019年共享办公行业龙头WeWork陷入上市无望、估值大年夜幅下滑的逆境。外洋疫情冲击加剧海内经济下行压力,订单需求下滑、部分原材料面临断供风险,尤其在未来1-2年本钱市场投资行径缩减的环境下,始创企业运营压力骤增。

3、美股市场盈利恶化、估值大年夜跌,独角兽企业外洋上市渠道受影响。3月9日起,美国金融市场呈现显明的流动性危急,股票、债券、黄金同步大年夜幅下跌,市场惊恐性追逐流动性,现金为王,美元指数快速上涨。10天内美股四次熔断,惊恐指数跨越2008年金融危急最高点,技巧性熊市。以低利率、企业高负债支撑的美股高估值不再呈现,独角兽美股上市渠道可能受影响。此外,受瑞幸财务造假事故影响,中概股和欲往美股上市的海内始创企业还将面临投资者相信问题。

3.2建议

1、以注册制革新为抓手,完善多层次本钱市场五大年夜配套轨制,为科创企业独角兽企业创造加倍康健的融资情况。1)富厚并购支付对象,拓宽并购贷款、并购基金、公司债、高收益债等融资渠道。2)简化事前审批流程,强化事中事后监管与部门和谐。3)建议适当给予并购相关税收轨制优惠。经由过程适度扩大年夜对免税并购类型的认定范围、适当减免并购企业本钱利得税的要领,低落并购资源。4)加强多层次本钱市场扶植,匆匆进主板、科创板、中小板等合营成长、协同发力,实体经济提供侧革新、探求新的增长点必要金融市场同步以致领先革新作为支撑。

2、推动“新基建”,注重5G、人工智能、数据中间、互联网等科技立异领域根基举措措施,以及教导、医疗、社保等夷易近生破费进级领域根基举措措施,加强研发投入保持技巧高地。对付其他类型企业,凸起自身上风,经由过程例如共享经济、共享员工、线上直播等商业模式立异、产品立异、跨界立异等多种形式差别其他竞争对手形成差异化上风。

3、地方政府加强当地企业的人才吸引、资本平台搭建、税收减免等相关扶持步伐。建立高新园区供给优质立异情况,匆匆进企业、高校、政府的常识、技巧、人才传播流畅,传统财产进级与新兴财产培植相结合,匆匆进区域新经济生动程度。

恒大年夜钻研院“新经济与独角兽”相关钻研申报:

4、《中国独角兽申报:2019》,2019年12月9日

3、《区块链钻研申报》,2019年10月26日

2、《独角兽归来:机遇和风险》,2018年4月9日

1、《中国独角兽申报》,2018年4月8日

注:文/移动互联网,"民众,"号:移动互联网(ID:ydhlwdyq),本文为作者自力不雅点,不代表永乐网网态度。

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